lunes, 27 de agosto de 2012

Cambios de Fondos de AFP´s, y como están afectando al sistema financiero chileno….

 

Según informe de una banca de inversiones, tenemos, respecto de los movimientos de fondos lo siguiente.

Bipolaridad en cambios de Fondos de Pensiones, forzando la mano de las AFPs.

Ø Post-Lehman ha aumentado de manera importante la frecuencia y magnitud de traspasos entre fondos de afiliados al sistema de pensiones.

Ø La dinámica de traspasos se polarizó, con cambios agresivos desde fondos riesgosos a conservadores, y viceversa.

Ø En este análisis desarrollamos un modelo estilizado para explicar la dinámica de los traspasos, que dado el escenario de volatilidad y riesgos futuros hace predecible que este fenómeno de polarización continuará.

Ø Las consecuencias en el precio de los activos son dispares. Para acciones locales las administradoras han tenido la capacidad de realizar un asset allocation activo, con impactos acotados sobre la bolsa chilena.  Sin embargo, para activos de renta fija se pueden detectar impactos sobre compras netas de depósitos y papeles base (Tesorería y BCCh).

Ø Cada día el espacio de acomodación a la frecuencia y magnitud de estos traspasos se acota para las AFPs. Particularmente, el mercado de Renta Fija es el que está más expuesto a los “cambios de ánimo” de los afiliados, quienes continuarán siendo muy activos en su administración de ahorros previsionales en la medida que persista la incertidumbre global y brotes de aversión al riesgo.

Ø A mediano plazo, ¿qué pasará cuando comience la discusión de estrategias de salida hacia fines de 2013/2014? Un sell-off mayúsculo de instrumentos de renta fija que empujará las tasas benchmark a niveles muy superiores, acotando el espacio para colocaciones corporativas y del BCCh/Tesorería.

Ø Recomendamos aprovechar estos próximos trimestres de tasas bajas, porque el aumento podría ser brutal de aquí a 6 trimestres cuando comience intensamente la discusión de las estrategias de salida.

(ht:….confirmado)

Ok, esto es algo de efecto FF y empresas de cambios de fondo en general, así es que por favor lean con cuidado muchachos, aunque estoy seguro que el departamento de estudios debe haber previsto algo como esto…

Pensé que esto iba a suceder en unos años más, por efectos demográficos, pero parece que se ha adelantado. Veamos:

El sistema de pensiones chileno es un esquema Ponzi o piramidal, esto es, depende de que más gente (capitales) esté ingresando del que sale en todo momento. Como hemos tenido casi 30 años de ingresos netos casi sin salidas, hemos tenido uno de los mejores desempeños bursátiles del mundo. La presunción es que los que ingresan no salen en mucho tiempo, y que no se cambian entre fondos salvo por edad (no por timing), por lo tanto los fondos en general pueden subir continuamente (al menos basado en el porcentaje nacional) ya que nadie se cambia y hay un flujo positivo hacia cada fondo (en grandes números). Ahora bien, el correo del banco de inversiones lo que está diciendo es lo siguiente:

Ahora que grandes volúmenes de capital salen de un fondo (no por demografía, pero el efecto es el mismo) el impacto sobre el fondo de origen y el de destino serán BRUTALES. Porqué?, porque sólo una pequeña fracción de las acciones o bonos (renta fija) es transada diariamente. Si una gran cantidad de capitales abandona el fondo A de una sola vez, en su componente nacional tendrá un efecto violento, al ser liquidadas más acciones de las que generalmente están dispuestos a absorber los compradores normales (especuladores de fondos de inversión por ejemplo) y en la renta fija será aún peor, ya que no existen en el país la cantidad para absorber este flujo, por lo que los yields bajarían abismalmente. Y cuando se produzca el cambio nuevamente, se encontrará el efecto inverso (por eso el tema de aprovechar las tasas en estos semestres). Según el correo, las AFP´s han sido capaces de soportar los impactos (asset allocation, pfff),… Hasta ahora…En resumen:

BYE BYE mercados de capitales chilenos…o cambian la estructura de inversión de los fondos de AFP (no va a pasar, el lobby de los empresarios chilenos no lo permitirá), o van pensando en el reemplazo completo del sistema, este no está diseñado para inversionistas que cambian sus fondos con timing, está diseñado para ovejas que los mantienen de por vida…ahora que la gente se está cambiando, será una profecía auto cumplida, se cambian, suben los fondos de destino y bajan los de origen de manera cada vez más violenta.

Franco Parisi en Estado Nacional

 

Ufff…Veamos, no estoy demasiado interesado en la política, en particular con los panelistas de este programa que parecen creer que son la octava maravilla mundial intelectual y moral. Pero no puedo dejar de comentar el programa del domingo. No siendo de mis favoritos, es obvio que un personaje, ahora político, que no tiene ninguna conexión declarada con partidos va a ser masacrado por quienes si lo tienen, sea por intereses creados, sea porque al verse liberados de los lazos políticos, pueden realmente ser agudos y ácidos en sus críticas que al estar tanto tiempo retenidas salen con furia. No viene al caso discutir los planteamientos de Franco, están bastante claros, algunos son ilusos, otros son exagerados y otros inútiles. Pero el tema principal es el que ya es sabido por todo el mundo. Los gobiernos son controlados por un grupo definido que se intercambia roles, y que lucha por mantener el poder, no para beneficiar a la gente, si no porque trabajar para el estado renta. Si quieres atacar eso, por las motivaciones que sean, la réplica va a ser brutal, están tratando con gente que ve a cualquiera que quiera amenazar (realmente o no) ese sueldo gubernamental (directo o indirecto) como un enemigo mortal que debe ser liquidado lo más rápido posible. Creo que Franco no da la talla de dar una lucha como esta (independiente de lo que uno piense respecto de sus motivaciones o altura moral), puede ser un economista y empresario exitoso, pero realmente es un niño de pecho para pelear con la víboras a las que se pretende enfrentar, lo que se notó con la lombrices de tierra que son los panelistas del programa. Si no es capaz de dejar por el piso a estos peleles, como se pretende enfrentar a Lagos, Frei, Bachelet (y su séquito), Zaldívar, Aylwin, Larraín, Novoa, Longueria y un largo etc? Por supuesto no es que sean brillante ni mucho menos, pero la habilidad para desacreditar a los rivales es infinitamente mayor y más sutil que los burdos insultos del domingo. Lamentablemente, “si vamos a sobrevivir, un nuevo balance debe ser encontrado, en tiempos normales, el mal es combatido por el bien, pero en tiempos como estos, bueno debe ser combatido con otra clase de maldad…”

Aquí el LINK para los partidarios masoquistas, desde el min 30:00

 

Tal vez una recomendación para Franco, como una república constitucional democrática funciona con las instituciones políticas, guste o no, la propuesta debería ser la siguiente:

Primero y antes que nada, leer la constitución, segundo:

Poder ejecutivo apolítico representado por Franco y su equipo técnico, el que evaluará los cambios, mejoras y nuevas propuestas a las leyes y regulaciones. Estas serán sometidas al escrutinio y aprobación democrática de las instituciones legislativas y judiciales cuando corresponda. Una vez aprobadas, el ejecutivo tomará la responsabilidad de la implementación sin consideraciones políticas en ello. Tal vez presentando ese rol no sería descuerado inmisericordemente. Ahora si insiste en no políticos, no élites, y no nada, bueno, será el puching ball de todos los programas políticos.

Y para los que se preguntan cual es el programa de gobierno, va una representación musical:

domingo, 26 de agosto de 2012

Bank of America a sus clientes: Código Rojo, riesgo de liquidación de acciones es alto.

 

Risk of a sell-off is high

Economist Michael Hanson points out an interesting circular relationship between the stock market and Fed policy. There are some who believe the Fed will not launch QE3 so long as stock prices remain high, yet the stock market is high because it anticipates QE3. Should the Fed disappoint at the September 12-13 FOMC meeting, the risk of a stock sell-off is high. S&P 500 support on a correction is in the 1360-1325 area. Additional support is at 1300-1250. Attention will be on the Jackson Hole symposium next week to get a feel for the Fed’s tone.

The BofA strategists conclude that with the VIX at record low levels, those looking to hedge against a correction should buy put options on stocks while they are cheap, echoing a message several Wall Street analysts have relayed on television and in client notes over the past week.

En esencia, dada la relación circular entre las expectativas de QE3 y el valor de las acciones, estas deben bajar para que exista un estímulo, que no existirá mientras las acciones sigan altas. Entonces, la FED debe decepcionar de manera profunda (tópico tocado anteriormente) para generar la caída y la posterior intervención. La recomendación es poner puts sobre acciones (opciones de venta) ahora que em premium es bajo dada la poca volatilidad medida por el VIX. Esto podríamos llamarlo un indicador temprano. Si adicionalmente a esto tenemos a Goldman que recomiende comprar, estamos ad portas de una liquidación….

Carta abierta de Fernando Villegas

 

UPDATE: NO ES DE VILLEGAS…de todas maneras, un buen ejercicio mental.

Carta de Fernando Villegas

Cada párrafo es mejor que el anterior (una muestra)

"¡YA BASTA! La democracia no es hacer lo que se me pare la raja, sino hacer lo que las leyes que nos hemos dado nos
permiten hacer. ¿Por qué cuesta tanto respetar el orden establecido?
Si hay un puto orden, el que se sale de ese orden debe pagar las consecuencias.
La revolución I
Hace unos días, estaba haciendo la cola para pagar en un negocio y observaba a una madre interactuar con su hija de unos 4 años. Todocomenzó cuando la niña lanzó un juguete por la cabeza de los que estábamos en la cola:
- "Anda a recogerlo, Camilita".
Camilita se tira al suelo de la tienda y allí se queda, inmóvil.
- "Ya pues, Camilita, vaya."
Camilita sigue inmóvil.
- "Ya, Camilita, si no va a recogerlo no le voy a comprar na' el juguete".
Camilita BOSTEZA y, acto seguido, LE DA LA ESPALDA a su madre quien, rezongando, abandonó la fila y fue a recoger el juguete.
Evidentemente, no cumplió su amenaza.
Para mí, esta anécdota es tremendamente ilustrativa del perfil básico del chileno promedio: adultos carentes de la más elemental autoridad sobre niños indiferentes a normas, hábitos y disciplina. Abolidos el sentido del deber y la disciplina como ejes rectores del comportamiento, un solo elemento estimula y guía al ser nacional: el voluntarismo, es decir, la gente hace lo que quiere y ve en ello un valor capital. Lo que resulta de esto es la descomposición social que se observa hoy en el país y de la cual las protestas estudiantiles son palmaria expresión.
En mi concepto, la motivación de estas protestas dista mucho de buscar una mejora en la calidad de la educación y en el acceso a ésta. Desde hace 16 años ejerzo la docencia en universidades e institutos nacionales y, salvo contadísimas excepciones, jamás he encontrado alumnos dispuestos a aprender, a personas con hambre de conocimientos y voluntad para conseguirlos. Si hay que leer más de 2 páginas, colapsan; jamás llegan con preguntas acerca del tema tratado; jamás formulan pregunta alguna en las clases y un atroz etcétera. Si alguien
quiere mejorar la calidad de la educación, pues que dé el ejemplo y estudie; pero no es este el caso: se trata de conseguir un objetivo nominal, socialmente encomiable, bajo el cual se camufla el impulso esencial: vivir la aventura de "dejar la cagá ".
La lógica de las tomas, huelgas y paralizaciones es, en su esencia, contraria al fin que declaran perseguir. Quieren que SE mejore la calidad y el acceso a la educación, restándose del rol primario que a los estudiantes les compete que es, miren que sencillo, ESTUDIAR. Nada impide generar presión y no abandonar las clases, sin embargo se presenta un hecho como incompatible con el otro. Eso es propio de una estructura de pensamiento anquilosada que ve en el conflicto disruptivo la única vía de solución a los problemas: esa es la lógica flaite en su expresión más pura. Proclaman la necesidad de mejorar el acceso a la educación, pero cuando han accedido a ella y se ven enfrentados a la tarea concreta de educarse, arrugan y prefieren representar una posición a través del simulacro del compromiso activo con el cambio estructural que, en una sociedad democrática, no les corresponde a ellos realizar, sino a los representantes elegidos por la ciudadanía, que son los que vemos a diario  incrédulos, como no hacen su pega.

Y si estos no hacen su trabajo, no podemos ser como la madre de la Camilita de mi ejemplo y hacer la pega por ellos.

El discurso falaz que impugna el lucro en la educación es, en mi
concepto, una muestra clara del fariseísmo hipócrita del movimiento estudiantil. De acuerdo a éste, habría siniestros empresarios que se llenan los bolsillos con la necesidad de los pobres estudiantes que, incautos, se matriculan en sus institutos y universidades de calidad miserable. Si así fuese, la solución es mucho más simple que dictar leyes, crear superintendencias o cambiar la Constitución de la República: tal como, en teoría, la gente no se baña en lugares no habilitados para el baño, desarrollemos la conciencia social de que la gente NO se matricule en esas instituciones. Y no nos llamemos a engaño, no necesitamos banderas rojas que las señalen: en el mundillo
estudiantil TODO el mundo conoce cuáles son esas instituciones. El problema es que hay un número no menor de jóvenes para quienes esas instituciones son una opción real de educación porque aceptan su
incompetencia intelectual y optan por ellas a sabiendas de que recibirán una formación cuestionable pero, y he aquí el detalle,
podrán ostentar la chapa social de ESTUDIANTES DE EDUCACIÓN SUPERIOR.
Y pagan por ello, porque la educación, en la lógica de
representaciones sociales, también ES UN PRODUCTO.
Referirme a las causas de esa incompetencia intelectual llevaría esta reflexión hacia otras razones, pero creo que su origen no depende tanto del sistema educacional, como de la cultura nacional.
Me violenta la falacia de presentar a la EDUCACIÓN como un bien sacrosanto porque, a la hora de examinar el efecto de esa educación, se advierten resultados desoladoramente malos. Y esto es así porque, digamos las cosas como son, la calidad intelectual del chileno promedio es paupérrima. SER médico, diseñador, periodista o profesor tiene que ver, en el imaginario estudiantil, con PASAR los ramos, no con imbuirse de una forma de ser, pensar y actuar. Y es que existe una paradoja esencial: se quiere acceder a un nuevo estatus social, a través de la educación superior, sin hacer el "up grade" intelectual. Dicho en otras palabras: si alguien cursa y aprueba los ramos correspondientes obtiene un certificado de médico, diseñador,
periodista o profesor, pero sin cambiar, necesariamente, su
disposición cognitiva. Un ejemplo: salvo escasas excepciones, las tesis para obtener un grado académico tienden a repetir hasta el infinito los mismos viejos problemas en cada una de las disciplinas. Las tesis, que se suponen debieran indicar el peso intelectual y académico del futuro profesional, terminan siendo trabajos chapuceros, ramplones, mal escritos, cuando no plagiados de wikipedia. Pero esta gesta sociológica de los paros, las tomas y las manifestaciones sirve como modalidad compensatoria que "estudiantiza" al mutante básico que,
esencialmente, no quiere estudiar: "¿Profe, por qué no hace un trabajo en vez de hacer la prueba?"
Sin embargo, la culpa siempre la tiene el empedrado.
No al lucro
porque es contrario a la calidad en educación. Falacia atroz
, pero
excelente eslogan de campaña. ¿De cuándo acá ese rechazo visceral al enriquecimiento? El chileno promedio está dispuesto a endeudarse hasta
la 3ra generación para comprarse desde un teléfono hasta un auto nuevo todos los años, pasando por cuanta chuchería inimaginable se le
ocurra. Es más: socialmente ha aceptado funcionar bajo esa lógica, y LUCRA para ello. Pero si el que gana plata es el empresario, ¡ah no! ¡es un negrero, un desgraciado! Envidiosos, chaqueteros y arribistas.
De paso, si los 300 mil pesos que cuesta una consola Wii se
invirtieran en libros que les aporten algo, otro gallo nos cantaría,

¿pero quién estaría dispuesto a ello?

Si miramos el petitorio de los estudiantes y profesores, la gratuidad en la educación se presenta como el eje de las reivindicaciones. Este objetivo, aparentemente, es social, pero no nos llamemos a engaño: es esencialmente POLÍTICO y, por lo mismo, no puede ser logrado por un movimiento social. Si miramos con una perspectiva de ESTADO, desde el momento en que un movimiento social consiga una reivindicación política, la lógica de un sistema político democrático colapsa, por cuanto ese movimiento social establecería la nula necesidad de ese
orden político democrático y, una sociedad que reprueba masivamente a sus representantes, probablemente permitiría la instalación del voluntarismo social como modelo de gestión. Y ese voluntarismo, que depende de la retórica y la manipulación comunicacional de los actores del movimiento, abre la puerta para cualquier cosa. Para bien o para
mal, un ESTADO necesita de buenos POlÍTICOS y los nuestros, ciertamente, distan mucho de serlo. Hoy están más preocupados de consolidar la imagen de un gobierno incapaz de ejercer su tarea de gobernar, por acción y por omisión los políticos opositores han instigado al movimiento estudiantil a lanzarse en esta cruzada reivindicatoria, como ballenas hacia la playa. Miopes políticos, no ven que al varar en la playa nadie los devolverá al mar. Son una mierda, pero los prefiero a los “Lideres” que vendrán, escudados en sus cuentas de twitter y grupos de Facebook.

El movimiento estudiantil es la expresión final de un estado de
descomposición social, respecto del orden en el que funcionan los estados civilizados. Desde los rayados en las murallas hasta la actitud de los dirigentes estudiantiles, quienes para mostrar su
desacuerdo con la propuesta hecha por el Gobierno, queman el documento ante las pantallas, el espíritu es el mismo del de la Camilita de mi ejemplo: hacen lo que quieren y esperan que esa sea la regla de vida. Cuando en años futuros se estudie este fenómeno, será interesante estudiar el rol que le ha cabido a los medios de comunicación en este cuadro de situación. Para la mente del chileno promedio, lo que aparece en los medios es la verdad. Con la llegada de los medios virtuales, esa sensación se amplifica por la inmediatez de las respuestas. Hoy, que la popularidad del gobierno llega a niveles abisales, nadie recuerda que con la llegada de Piñera al poder se habló de que los medios estaban en poder de la Derecha y que serían
manipulados para hacer que la gente reaccionara como los personajes de 1984 de George Orwell. Nada de eso ha ocurrido y los medios han
incidido decisivamente en amplificar el alcance de este desastre, creando un clima medial adverso a la gestión gubernamental. Frente a cada mal llamada demanda social, los medios en general han excluido sistemáticamente el análisis serio e informado: se trata de validar la voz de la masa que, por definición, carece de matices y se mueve,esquizoide, entre el todo y la nada.

Por eso, creo, hoy la situación es cuánto más dramática: No hay
interlocutores sociales válidos y lo que dice la masa es ley. Ahora
mismo, leo en mi muro de FB voces aterradas con la "represión" que carabineros ejerce contra los estudiantes. Pero a nadie le incomoda que los estudiantes se quieran manifestar cuando, por razones claras y atendibles, la AUTORIDAD, concepto que le da urticaria al mutante básico, ha dispuesto que NO SE PUEDEN MANIFESTAR. Y vuelta con que
Pinochet y la represión. ¡YA BASTA! La democracia no es hacer lo que se me pare la raja, sino hacer lo que las leyes que nos hemos dado nos
permiten hacer. ¿Por qué cuesta tanto respetar el orden establecido?
Si hay un puto orden, el que se sale de ese orden debe pagar las consecuencias. ¿Por qué es tan difícil de aceptar? ¿No les gusta? Cámbienlo, pero por un proyecto coherente, no por un conjunto de emociones y frases hechas.
Pero si no fueron capaces de hacerse cargo del orden que existía, si no tuvieron la habilidad de cambiarlo desde
dentro, dudo mucho que el nuevo orden, hijo de la estupidez, la moral pequeño burguesa y su cobardía esencial sea un avance respecto de éste.
Es mucho más fácil disfrazarse de zombie y bailar frente a la Moneda que negociar acuerdos, estando dispuesto a ceder para obtener algo.
Pero no: el camilismo exige el todo o la nada; es mucho más fácil
tocar la cacerola y tener su minuto en la historia que proceder, como
corresponde hacerlo en democracia, a través del debate, la reflexión y ¡¡ la presión a los representantes políticos para que empiecen a honrar el oficio por el que les pagamos y representen los verdaderos intereses de la ciudadanía.!!

Esta es una sociedad de Camilitas sin control y no se trata de que la AUTORIDAD deba cumplir un rol paterno, sino que el sentido cívico del ciudadano debiera primar en una sociedad madura y civilizada. Pero eso no existe: hay demasiado resentimiento, demasiada ignorancia,
demasiada maldad, demasiada estupidez.. Por eso, considero que ésta es
la revolución de los tarados
, con una sociedad enloquecida que, víctima de una incompetencia intelectual pavorosa, delega sus responsabilidades y reemplaza las ideas por los eslóganes, el debate por las frasecitas en Twitter, el respeto por la prepotencia y renuncia, como en un carnaval, a una institucionalidad de la que jamás se hizo responsable.

F. Villegas

(ht: Robsan)

Botón de Pánico, cuando apretarlo?

 

Siguiendo con las respuestas directas…

Es posible anticipar un “evento” con indicadores financieros???

No.

That´s it…

Pero nuevamente supongo que eso no es satisfactorio para los lectores del Blog.

En una acción particular es probable que se pueda identificar la descarga de acciones por parte de institucionales, una vez que un movimiento violento de ascenso ha tenido lugar. Pero en general,cuando  un movimiento de bajada de los mercados se produce es porque no quedan más compradores. Huh? Eso es todo? este tipo parece economista de televisión, diciendo cosas obvias... Los instrumentos financieros se transan en el margen, esto es, sólo una pequeña cantidad de instrumentos son los que cambian de mano diariamente. El resto se encuentra en los balances de inversionistas que los tienen por razones de inversión, o simplemente no están interesados en vender. Cuando existe un movimiento hacia arriba, sin gran volatilidad, es decir, muy enfocado, casi todos los movimientos son de compra, por lo tanto en algún momento, todos los que estaban dispuestos a comprar ya tienen acciones. En ese punto se producen las bajadas en pánico, simple y sencillamente porque no quedan compradores.  Pero eso no lo podemos saber, lo podemos intuir con cierta “entropía” del mercado basado en la volatilidad que es el estado natural de los mercados. Pero en términos generales, existe algo que podamos usar como alerta roja de que la bandada de pajarracos negros están a punto de defecarnos encima?

Personalmente creo que no existen índices económicos para eso, aunque podemos ver la velocidad de la degradación con algunos de ellos. Me parece personalmente más práctico, dado los eventos del pasado, suponer que mientras no se produzcan reuniones extraordinarias de los banqueros centrales con parlamento/presidencia/FFAA, todo sigue un curso relativamente normal, esto es, sin potenciales disrupciones sociales. Si/Cuando El Banco Central junto con hacienda anuncien medidas especiales o  extraordinarias de liquidez con cualquier excusa disponible y en cualquier variante, y si a eso va unido algún movimiento masivo de policía debido a potenciales disturbios (muy prácticas para eso las protestas no autorizadas de estudiantes), yo diría que es una señal de ir rápidamente al banco y retirar lo que se pueda.

Espero sirva como indicativo, por supuesto cualquier sugerencia divina es bienvenida y aportar a lo que por cierto debe ser uno de los grandes objetivos del Blog, adelantar estos eventos, para dar tiempo de preparación a la mayor cantidad de personas posible en el caso infortunado de producirse un SHTF.

Alguna sugerencias de índices para intentar armar un rompe cabeza complejo:

  1. VIX: volatilidad de mercados accionarios
  2. BDYi (Baltic Dry Index) probablemente el mejor indicador de mediano plazo (6-8 meses) para crisis o recesiones
  3. Yields de bonos cortos de USA y Suiza
  4. GLD y SLV
  5. Spread de bonos europeos (vs Alemania)
  6. Yields de Gilts y Japos
  7. Índices de Bolsas por supuesto
  8. Movimientos Forex, como apreciación del Yen, o del USD index de manera significativa, o desacople violento de los pares EURUSD y GBPUSD o AUDUSD, CADUSD. Estos pares están altamente correlacionados, si se produce un desacople, puede ser una señal de que el EUR está siendo desechado para comprar otras divisas.

Probablemente un flujo violento desde instrumentos de deuda pública hacia instrumentos privados (más bonos suizos y americanos) sea una previa de una crisis, que si se suma a reuniones no programadas o extraordinarias puede dar un panorama más claro. Pero por supuesto pueden existir otro movimientos de capitales tanto o más relevantes y violentos.

China puede reemplazar a USA como reserva monetaria y superpotencia mundial?

 

No…

Ok, tal vez algo más de elaboración es necesaria. El sistema actual de libre flotación se ha desarrollado desde 1971, o más bien desde 1973, punto en el cual USA hace que el USD no sea convertible en Oro, y llega al acuerdo con la OPEC de valorizar el y comerciar el petróleo en USD. Todas las teorías económicas enseñadas en las escuelas de negocios dicen relación con el periodo anterior a este desarrollo, es decir bajo el estándar oro (no es que funcionaran demasiado bien tampoco en ese entonces). Que tiene que ver esto con el reemplazo del USD?. Desde el momento en que el petróleo se debe comprar con USD, cada país debe contar con reservas en la moneda americana para comprar este vital elemento. A partir de este desarrollo, el dólar creció en valor, no precisamente por la economía de USA, si no por la necesidad de contar con su moneda para transar comercialmente. A esto es lo que se llama reserva monetaria de un país, que básicamente es el excedente acumulado de superávit de cuenta corriente (más exportaciones que importaciones) de la moneda de reserva, en este caso el USD, y en periodos anteriores la Libra (respaldada por oro). Es decir, TODO en el mundo se mueve en base a su valoración en USD, lo que convierte en automático el cambio en todos los países y por lo tanto el intercambio. Como se produce este? Mediante el sistema o estándar SWIFT, basado en Bruselas y coordinado por el BIS. En que consiste este sistema?, básicamente es una gigantesca red de transferencias, entre los bancos centrales del mundo, de USDs, que ejecutan los movimientos a nombre de las partes de un contrato comex (es más complejo que eso por supuesto pero se entiende el concepto). Es decir, hoy, después de 40 años, TODO en el mundo tiene un precio en USDs, que automáticamente es convertido a la divisa local y viceversa. Adicionalmente, los gobiernos del mundo emiten bonos, los cuales también están valorizados en USD´s para efectos del pago (salvo que sean de circulación interna). Esto es, prácticamente TODA la deuda del mundo está valorizada también en USDs (directa o indirectamente), y los flujos de caja calculados con esto. Cual es la importancia?. Que los bancos, fondos mutuos y fondos de pensiones cuentan en una gran cantidad con estos instrumentos de deuda como activos. Pero probablemente lo más relevante, es que, en grandes transacciones comerciales, lo que se utiliza como respaldo de las compras no son USDs, si no bonos que son requeridas como garantías. Entonces, tenemos un sistema mundial que genera una actividad económica de 70 USD trillones, con absolutamente todo valorizado en la divisa americana. NADA en el mundo puede reemplazar este sistema, por la profundidad, complejidad, extensión, y básicamente porque esto no fue planeado, fue creciendo como un pequeño frankestein a partir de 1971, a diferencia del sistema anterior acordado en Bretton Woods post II guerra mundial.

Ni China, ni nadie, puede suplir este sistema de intercambios mundiales, en el caso de un colapso del USD, porque ningún país en particular cuenta con la cantidad de instrumentos necesarios para respaldar el actual volumen de comercio y transacciones, ni cuenta con el respaldo para que todo sea valorizado en esa nueva reserva. La única forma sería un ente centralizado que definiera una divisa mundial que reemplace bajo una cierta denominación las reservas en USDs actuales (tipo SDR del FMI). Eso por si sólo sería un caos administrativo y político, pero principalmente social, en particular después del Euro. Si va a existir un cambio, tiene que ser coordinado, con tiempo, y con un mínimo impacto sobre las reservas. Y eso sólo se puede producir en un ambiente de estabilidad, como el periodo pre-euro, si es necesario debido a una pérdida de valor de la reserva mundial, simplemente es imposible salvo una imposición mundial coordinada de una moneda de reserva. Habría que ver como se logra eso…Como evitar el potencial impacto de esto?, como lo está haciendo China, realizando acuerdos bilaterales de comercio con las monedas locales saltándose la conversión en USD, con los productores de MMPP que necesita. Algo que Chile debería estar haciendo también indirectamente con países que provean fuentes de energía, como Argentina, Venezuela, Bolivia, Ecuador y Brasil.

viernes, 24 de agosto de 2012

Chile a la conquista del Perú 123 años después…

 

Como todo ha evolucionado, ahora chile controla las finanzas de Perú, hemos asignado a nuestro banquero central José de Gregorio para que se haga cargo de la moneda peruana…

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Tal vez el ministro Boliviano estaba detrás de algo después de todo. Por cierto, según este ranking, Vergara es el 8° mejor banquero central del mundo y sin sorpresas el de argentina debe ser el peor. Ahora, los parámetros de evaluación no dejan claros como pondera la dificultad de anunciar todos los meses que la tasa del central se mantiene en 5% porque los balances estructurales no permiten pensar en variaciones por el momento hasta tener definido el impacto de la crisis de deuda europea. ciertamente difícil hacer esas declaraciones, y tan sólo por eso podemos estar orgullosos de nuestro Banquero central. A Perú enviamos al que cree que las propiedades son activos y por lo tanto deberían subir de precios. Como dije, vamos a la conquista de Perú, con ese nivel, de seguro destruimos la moneda del vecino país en un par de años.

PD: no lo agregué en el post original, pero es un nota en tono de humor con el error de la publicación, evidentemente De Gregorio está más ocupado en los directorios chilenos y dando charlas acerca de la valoración de activos…